創業板十年，安科生物宋禮華這樣說
發布日期：2019-10-28 瀏覽次數：1468
創業板十年，首批28家上市公司各自書寫悲喜：有的實現十年十倍以上收益，如億緯鋰能；有的市值狂跌不止，復牌遙遙無期，如金亞科技；有的經營慘淡，需靠賣畫化解困局，如華誼兄弟；有的“優等生”變“問題生”，在虧損路上難以回頭，如南風股份……28家公司呈現不同的命運軌跡，市值價差日益懸殊。
28家企業中，占據四分之一比重的醫療企業走勢差異同樣明顯。愛爾眼科、華測檢測在資本運作方面大刀闊斧，通過外延并購實現業務擴張、漸成細分賽道龍頭；但也有一些公司選擇內生發展、穩健兼顧創新，比如安科生物（300009.SZ）。今天讓我們走近安科生物董事長宋禮華，聽聽十年里他如何掌舵近兩百億市值的上市公司？未來十年，他對公司有哪些展望？對醫療行業又有哪些思考？
上市十年：穩健與創新是關鍵詞
作為創業板首批上市公司，安科生物以干擾素、生長激素等產品起家，現以生物制品、中成藥、化學合成藥等為主營業務。根據其2019年半年報，公司實現營業收入7.63億元，比去年同期增長21.71%；歸屬于母公司的凈利潤為1.47億元，比去年同期增長13.15%；歸屬于母公司的扣非凈利潤為1.42億元，比去年同期增長16.69%。
各項數據均保持增長態勢，這和安科生物多年“穩健發展”策略緊密相關。宋禮華把“穩”字放在公司發展第一位，“走得有多快不可強求，走的穩有要求，在穩的基礎上實現發展，行穩才能致遠。”這一點在安科生物近十年并購戰略中顯露無疑，“我們并購不碰可能帶來巨大損失的公司，會權衡標的公司基本面，同時考慮與公司發展方向是否契合。”
2001年，安科生物收購余良卿拓展中藥業務；2002年增資收購安科恒益，再增加西藥制劑業務，2015年收購多肽原料藥企業上海蘇豪逸明，2016年收購DNA檢測法醫領域企業無錫中德美聯。并購時間軸長達15年，并購標的都成長為公司核心業務。根據最新半年報，中成藥、化學合成藥、原料藥、技術服務分別實現2.37億元、6303.06萬元、3406.46萬元、2106.38萬元的營收，相比同期均增長20%以上。
安科生物的穩健，也體現在對金融工具使用較少，雖然設置產業基金，但一直限制投資額，宋禮華認為現在的基金風險大于收益。安科生物董秘姚建平對投中健康表示：“安科生物上市后一直保持較好的經營性現金流，資產負債率較低，除收購中德美聯向銀行借款5000萬外，向銀行借款較少。前面九年安科生物一直使用自有資金，后面業務發展需要公司建設固定資產，從去年4月開始非公開發行股票募集資金6.82億元。”
但穩健不意味創新受限，安科生物作為以創新起家的公司，始終將研發作為發展動力。根據公司2018年年報，研發投入金額達1.68億元，同比增加28.48%，占營業收入的11.49%，在醫藥上市公司中屬于研發占比較高的公司。根據數據寶統計的205家公布2018年研發投入的醫藥上市公司數據，僅有27家研發支出占收入比重超過10％。“研發費用占比未來多年會持續在10%左右的比例，今年將近兩個億。但投入是值得的，堅持才有所得。”宋禮華強調。
安科生物研發堅持“自主研發、引進消化再創新，產學研合作”三條線，一方面，傳統的生物制藥產品生產新適應癥、新劑型，如今年上市的水針生長激素、替諾福韋，同時安科也在升級多肽原料藥業務，促進多肽制劑產業化；另一方面，安科生物重點布局單抗、細胞療法、溶瘤病毒等研發領域，歷時多年，多項產品進入臨床階段，目前而言，Her2單克隆抗體在臨床三期階段，有望在2021年上市、VEGF單抗注射液同樣處于臨床三期階段，公司旁邊，抗體產業化大樓正在如火如荼建設之中。
未來十年：基因工程抗體挑大梁
談及未來十年，宋禮華表示，“后面十年安科生物繼續穩健與創新結合的發展戰略，前面十年是業務布局，后面十年將推動布局落地。具體而言，腫瘤精準治療、抗體藥物進入市場，免疫治療拿到臨床證書，腫瘤治療實現產業化。” 宋禮華希望未來十年，基因工程抗體占一半以上的利潤空間，細胞免疫治療占三分之一，以實現其市值百億、銷售百億、利潤百億的目標。
宋禮華對于基因工程制藥、細胞免疫治療寄予厚望，“單克隆抗體是腫瘤治療的新方向，其大部分源于天然，又回歸自然，再嫁接高技術手段，賦予了企業高利潤空間，現在還處于單克隆抗體熱點時期，在生物制藥中會扮演越來越重要的角色，單抗配合細胞免疫等手段，對于攻克腫瘤有很大的作用。”
據中商產業研究院整理，隨著癌癥發病率和死亡率的提高，全球癌癥藥物市場不斷壯大。數據顯示，2017年中國腫瘤藥物市場規模為206億美元，2018年市場規模達234億美元，到2020年將超300億美元，持續處于增勢。
巨大機遇背后，卻也存在風險。公司經營層面，2018年全年，安科銷售費用達6.41億元，同比增加72.54%，銷售費用率同比增長9.96%至43.83%。但銷售費用的增加，增利卻未實現，2018年安科生物實現收入14.62億元，同比增長33.32%。但公司歸屬凈利潤卻并沒有實現同步增長，同比下降5.25%至2.63億元。
對此，宋禮華表示，“銷售費用增長主要受兩票制影響，中間銷售費用轉移到了生產企業。安科生物以后會繼續壓縮相關費用，在銷售模式和渠道方面下功夫。生物制品銷售費用每年強制降一點，但銷售規模增長、銷售環境改變，壓縮銷售費用有困難。”事實上，銷售費用高一直是醫藥行業的痛點，同花順iFinD數據顯示，2018年A股所有298家上市藥企的銷售費用合計達2434.14億元，占總營收的比重為24.24％。其中64家藥企銷售費用超過10億元，更有35家藥企銷售費用占營收比例超過50％。
除銷售費用高帶來的經營性風險，研發風險高也是安科生物不容忽視的因素。其單克隆抗體產品Her2、VEGF處于臨床三期，PD-1處于臨床一期、細胞療法產品Car-T同樣在研發早期階段，安科生物對這幾項產品押注頗多，但宋禮華認為研發面臨風險是正常現象，公司會進行定期評估，結合技術、資本市場等因素決定產品是否繼續推進。
經營性風險可能帶來業績的波動，4+7帶量采購等政策性風險同樣給醫藥行業帶來巨大沖擊。宋禮華認為， “這個政策出發點毫無疑問是好的，可以降低藥品價格，解決客戶用藥貴的難題。但實施過程中對于生產規模較小、生產成本高的藥企帶來沖擊較大，帶量采購量大、價格低，依靠單品吃飯的公司難以為繼，即使中標也可能棄標。”
凡事有利有弊，4+7帶量采購刺激了創新藥的研發。“新藥永遠是不朽的話題，藥企受政策影響調整企業策略，只有創新的企業才能抵抗風險，過往以銷售為導向的公司受沖擊更大，需要找新出路，這個出路就是創新。”宋禮華說道。
雖然面臨諸多風險，安科生物對單克隆抗體產品依舊看好，目前百奧泰、復宏漢霖、嘉和生物、海正藥業也都在研發Her2單克隆抗體，均處于臨床III期。單克隆抗體市場競爭激烈，但宋禮華不害怕競爭，“競爭是永恒的，但是不可怕。競爭主要是產品的競爭,競爭和合作可以互相轉化。中國腫瘤市場是巨大的，安科生物可以通過差異化營銷手段實現收益。而未來，安科生物希望通過單克隆抗體產品打入國際市場。”
創業板十年，首批28家上市公司各自書寫悲喜：有的實現十年十倍以上收益，如億緯鋰能；有的市值狂跌不止，復牌遙遙無期，如金亞科技；有的經營慘淡，需靠賣畫化解困局，如華誼兄弟；有的“優等生”變“問題生”，在虧損路上難以回頭，如南風股份……28家公司呈現不同的命運軌跡，市值價差日益懸殊。
28家企業中，占據四分之一比重的醫療企業走勢差異同樣明顯。愛爾眼科、華測檢測在資本運作方面大刀闊斧，通過外延并購實現業務擴張、漸成細分賽道龍頭；但也有一些公司選擇內生發展、穩健兼顧創新，比如安科生物（300009.SZ）。今天讓我們走近安科生物董事長宋禮華，聽聽十年里他如何掌舵近兩百億市值的上市公司？未來十年，他對公司有哪些展望？對醫療行業又有哪些思考？
上市十年：穩健與創新是關鍵詞
作為創業板首批上市公司，安科生物以干擾素、生長激素等產品起家，現以生物制品、中成藥、化學合成藥等為主營業務。根據其2019年半年報，公司實現營業收入7.63億元，比去年同期增長21.71%；歸屬于母公司的凈利潤為1.47億元，比去年同期增長13.15%；歸屬于母公司的扣非凈利潤為1.42億元，比去年同期增長16.69%。
各項數據均保持增長態勢，這和安科生物多年“穩健發展”策略緊密相關。宋禮華把“穩”字放在公司發展第一位，“走得有多快不可強求，走的穩有要求，在穩的基礎上實現發展，行穩才能致遠。”這一點在安科生物近十年并購戰略中顯露無疑，“我們并購不碰可能帶來巨大損失的公司，會權衡標的公司基本面，同時考慮與公司發展方向是否契合。”
2001年，安科生物收購余良卿拓展中藥業務；2002年增資收購安科恒益，再增加西藥制劑業務，2015年收購多肽原料藥企業上海蘇豪逸明，2016年收購DNA檢測法醫領域企業無錫中德美聯。并購時間軸長達15年，并購標的都成長為公司核心業務。根據最新半年報，中成藥、化學合成藥、原料藥、技術服務分別實現2.37億元、6303.06萬元、3406.46萬元、2106.38萬元的營收，相比同期均增長20%以上。
安科生物的穩健，也體現在對金融工具使用較少，雖然設置產業基金，但一直限制投資額，宋禮華認為現在的基金風險大于收益。安科生物董秘姚建平對投中健康表示：“安科生物上市后一直保持較好的經營性現金流，資產負債率較低，除收購中德美聯向銀行借款5000萬外，向銀行借款較少。前面九年安科生物一直使用自有資金，后面業務發展需要公司建設固定資產，從去年4月開始非公開發行股票募集資金6.82億元。”
但穩健不意味創新受限，安科生物作為以創新起家的公司，始終將研發作為發展動力。根據公司2018年年報，研發投入金額達1.68億元，同比增加28.48%，占營業收入的11.49%，在醫藥上市公司中屬于研發占比較高的公司。根據數據寶統計的205家公布2018年研發投入的醫藥上市公司數據，僅有27家研發支出占收入比重超過10％。“研發費用占比未來多年會持續在10%左右的比例，今年將近兩個億。但投入是值得的，堅持才有所得。”宋禮華強調。
安科生物研發堅持“自主研發、引進消化再創新，產學研合作”三條線，一方面，傳統的生物制藥產品生產新適應癥、新劑型，如今年上市的水針生長激素、替諾福韋，同時安科也在升級多肽原料藥業務，促進多肽制劑產業化；另一方面，安科生物重點布局單抗、細胞療法、溶瘤病毒等研發領域，歷時多年，多項產品進入臨床階段，目前而言，Her2單克隆抗體在臨床三期階段，有望在2021年上市、VEGF單抗注射液同樣處于臨床三期階段，公司旁邊，抗體產業化大樓正在如火如荼建設之中。
未來十年：基因工程抗體挑大梁
談及未來十年，宋禮華表示，“后面十年安科生物繼續穩健與創新結合的發展戰略，前面十年是業務布局，后面十年將推動布局落地。具體而言，腫瘤精準治療、抗體藥物進入市場，免疫治療拿到臨床證書，腫瘤治療實現產業化。” 宋禮華希望未來十年，基因工程抗體占一半以上的利潤空間，細胞免疫治療占三分之一，以實現其市值百億、銷售百億、利潤百億的目標。
宋禮華對于基因工程制藥、細胞免疫治療寄予厚望，“單克隆抗體是腫瘤治療的新方向，其大部分源于天然，又回歸自然，再嫁接高技術手段，賦予了企業高利潤空間，現在還處于單克隆抗體熱點時期，在生物制藥中會扮演越來越重要的角色，單抗配合細胞免疫等手段，對于攻克腫瘤有很大的作用。”
據中商產業研究院整理，隨著癌癥發病率和死亡率的提高，全球癌癥藥物市場不斷壯大。數據顯示，2017年中國腫瘤藥物市場規模為206億美元，2018年市場規模達234億美元，到2020年將超300億美元，持續處于增勢。
巨大機遇背后，卻也存在風險。公司經營層面，2018年全年，安科銷售費用達6.41億元，同比增加72.54%，銷售費用率同比增長9.96%至43.83%。但銷售費用的增加，增利卻未實現，2018年安科生物實現收入14.62億元，同比增長33.32%。但公司歸屬凈利潤卻并沒有實現同步增長，同比下降5.25%至2.63億元。
對此，宋禮華表示，“銷售費用增長主要受兩票制影響，中間銷售費用轉移到了生產企業。安科生物以后會繼續壓縮相關費用，在銷售模式和渠道方面下功夫。生物制品銷售費用每年強制降一點，但銷售規模增長、銷售環境改變，壓縮銷售費用有困難。”事實上，銷售費用高一直是醫藥行業的痛點，同花順iFinD數據顯示，2018年A股所有298家上市藥企的銷售費用合計達2434.14億元，占總營收的比重為24.24％。其中64家藥企銷售費用超過10億元，更有35家藥企銷售費用占營收比例超過50％。
除銷售費用高帶來的經營性風險，研發風險高也是安科生物不容忽視的因素。其單克隆抗體產品Her2、VEGF處于臨床三期，PD-1處于臨床一期、細胞療法產品Car-T同樣在研發早期階段，安科生物對這幾項產品押注頗多，但宋禮華認為研發面臨風險是正常現象，公司會進行定期評估，結合技術、資本市場等因素決定產品是否繼續推進。
經營性風險可能帶來業績的波動，4+7帶量采購等政策性風險同樣給醫藥行業帶來巨大沖擊。宋禮華認為， “這個政策出發點毫無疑問是好的，可以降低藥品價格，解決客戶用藥貴的難題。但實施過程中對于生產規模較小、生產成本高的藥企帶來沖擊較大，帶量采購量大、價格低，依靠單品吃飯的公司難以為繼，即使中標也可能棄標。”
凡事有利有弊，4+7帶量采購刺激了創新藥的研發。“新藥永遠是不朽的話題，藥企受政策影響調整企業策略，只有創新的企業才能抵抗風險，過往以銷售為導向的公司受沖擊更大，需要找新出路，這個出路就是創新。”宋禮華說道。
雖然面臨諸多風險，安科生物對單克隆抗體產品依舊看好，目前百奧泰、復宏漢霖、嘉和生物、海正藥業也都在研發Her2單克隆抗體，均處于臨床III期。單克隆抗體市場競爭激烈，但宋禮華不害怕競爭，“競爭是永恒的，但是不可怕。競爭主要是產品的競爭,競爭和合作可以互相轉化。中國腫瘤市場是巨大的，安科生物可以通過差異化營銷手段實現收益。而未來，安科生物希望通過單克隆抗體產品打入國際市場。”
